來源：天天IPO（ID:pedailyIPO） 作者：劉博
終於(yu) 跌跌撞撞上市了。
投資界-天天IPO消息，曆經五次衝(chong) 刺港交所，嘀嗒出行終在今日正式登陸港股，發行價(jia) 為(wei) 6港元/股，沒有太多懸念，開盤破發了，市值超50億(yi) 港元。
這是一個(ge) 始於(yu) 團購時代的創業(ye) 故事。2010年，從(cong) 穀歌離職的宋中傑和好友們(men) 一起創辦一家團購網站——嘀嗒團，不過在千團大戰中敗陣下來。2014年，公司搖身一變，從(cong) 拚車切入了出行領域，後來順風車業(ye) 務迅速異軍(jun) 突起，身後集結一支投資人隊伍。
但令圈中印象最深刻的是，宋中傑和蔚來汽車創始人李斌交情頗深，後者曾連續四輪加注嘀嗒出行，旗下蔚來資本和易車網，分別是嘀嗒出行最大和第四大的外部股東(dong) 。正如李斌一般，一眾(zhong) 造車新貴創而優(you) 則投，開始批量收獲IPO。
01
五位老友聯手創業(ye) ，坎坷IPO路
嘀嗒出行的故事，要從(cong) 5位程序員說起。
宋中傑，早年畢業(ye) 於(yu) 北京理工大學計算機軟件專(zhuan) 業(ye) ，隨後在惠普開啟職業(ye) 生涯，前後任職長達12年時間。2006年，宋中傑加入穀歌中國，成為(wei) 當時穀歌中國本地唯一的總監級商務高管，並一手打造穀歌代理商渠道。
在此期間，宋中傑結識日後三位重要的創業(ye) 夥(huo) 伴——時任穀歌中國高級渠道經理的李金龍、時任穀歌中國項目拓展經理的朱敏和時任穀歌中國渠道客戶經理的李躍軍(jun) 。2010年，移動互聯網大潮開始興(xing) 起，彼時O2O模式在國內(nei) 愈發火熱，從(cong) 穀歌離開的宋中傑決(jue) 定“要抓住創業(ye) 夢想的尾巴。”
於(yu) 是，宋中傑聯手李金龍、朱敏、李躍軍(jun) ，又拉來曾在百度任職的愛幫網老同事段劍波，共同創立團購網站“嘀嗒團”。但當時整個(ge) 團購行業(ye) 已進入“千團大戰”時期，競爭(zheng) 愈演愈烈。最高峰時曾位列行業(ye) 第三的嘀嗒團，算上過橋貸款也隻拿到了共900萬(wan) 美元的資金支持。融資節奏太過緩慢，直接導致公司在主流團購網站的競爭(zheng) 中逐漸落敗。
轉眼到2013年底，宋中傑與(yu) 團隊思考如何轉型自救，擺在他們(men) 麵前的共有四條路：P2P金融、在線教育、到家O2O和出行。最後，團隊將方向鎖定在出行領域。當時，滴滴與(yu) 快的正打得火熱，如何避免正麵遭遇這些出行巨頭，成了宋中傑眼前最緊迫的工作。
直到2014年1月，有一天宋中傑在北京國貿開完會(hui) 出來打車，站了半個(ge) 小時也沒打到一輛車，但在他眼前有很多空的私家車經過。“當時我想，有那麽(me) 多的空座位，我要打車反而打不到車，是不是應該把那些空座位利用起來，解決(jue) 這個(ge) 問題。”於(yu) 是，他與(yu) 團隊決(jue) 定從(cong) 拚車服務切入出行領域。
2014年5月1日，嘀嗒拚車APP正式上線，很快便在細分賽道崛起。緊接著，嗅覺敏銳的嘀嗒拚車又在2017年9月宣布進入出租車領域，成為(wei) 一個(ge) 出租車、順風車兼具的移動出行平台。
隨後，嘀嗒拚車正式更名為(wei) 嘀嗒出行。這裏有一個(ge) 重要的轉折點，當年滴滴順風車風波讓嘀嗒出行抓住時機，在短時間內(nei) 迅速積累了大量用戶。
不過，嘀嗒出行的IPO之路十分坎坷。2020年10月，嘀嗒出行第一次向港交所遞交上市申請，隨後雖時常傳(chuan) 出IPO新進展，嘀嗒出行卻一直未有官宣，直至該申請失效。2021年4月，公司重新向港交所提交了上市申請，並對業(ye) 務情況及相關(guan) 數據進行了更新，但後續同樣失效。此後，嘀嗒出行又相繼於(yu) 2023年2月、8月先後向港交所遞交招股書(shu) ，均沒有下文，直至今年3月第五次遞交申請。
回顧創業(ye) 路，宋中傑曾感慨，“我們(men) 走的是一條很難的路，這條路不會(hui) 輕易讓你成功，你需要的是耐心和堅持。更重要的是，你需要先人一步看到未來和終局。”當然，上市並不意味著上岸，一切仍需時間的驗證。
02
順風車撐起一個(ge) IPO，李斌連投四輪
招股書(shu) 顯示，作為(wei) 純信息服務平台，嘀嗒出行並不擁有或租賃車隊車輛，也無需承擔任何與(yu) 持有車輛資產(chan) 相關(guan) 的支出，同時，由於(yu) 順風車是車主乘客分攤出行成本，互惠互利的出行模式，因此相比網約車，平台無需支付大量補貼去促成訂單。
根據弗若斯特沙利文報告，按2023年交易總額、順風車搭乘次數計算，嘀嗒出行在中國順風車平台排名第二，市場份額分別約31.8%、31.0%。而自成立以來，嘀嗒出行已為(wei) 約6940萬(wan) 名順風車乘客提供服務。
輕資產(chan) 模式是嘀嗒出行崛起的法寶。招股書(shu) 顯示，2021年至2023年，嘀嗒出行的營業(ye) 收入分別為(wei) 人民幣7.81億(yi) 、5.69億(yi) 和8.15億(yi) 元。相應的經調整利潤分別為(wei) 人民幣2.38億(yi) 、0.85億(yi) 和2.26億(yi) 元。其中，順風車服務費是嘀嗒出行最為(wei) 依賴的收入來源，占比高達九成。
但是，順風車業(ye) 務也為(wei) 嘀嗒的發展帶來挑戰。據嘀嗒出行2020年首次提交的招股書(shu) 顯示，2019年嘀嗒出行以66.5%的市場份額，成為(wei) 這一細分市場的“領頭羊”。然而幾年過去，嘀嗒的市場份額卻縮水將近一半。
安全和合規問題，始終都是懸在嘀嗒出行頭上的一把達摩克利斯之劍。招股書(shu) 透露，由於(yu) 缺乏適用於(yu) 網約車服務發牌製度相關(guan) 的牌照，2020年至今，嘀嗒出行順風車平台共發生57宗行政處罰。其中，36宗後續已撤銷，餘(yu) 下21宗行政罰款由5000元至3萬(wan) 元不等，合共約為(wei) 55萬(wan) 元。
回顧嘀嗒出行的成長曆程，有一位常常被提起的人——身上集結了易車網、蔚來汽車創始人和蔚來資本管理合夥(huo) 人等多重身份的李斌。
李斌與(yu) 宋中傑最早相識於(yu) 2015年，彼時嘀嗒出行正在尋求B輪融資。宋中傑是通過一位朋友引薦，認識了當時還在做易車網的李斌，但在見李斌之前他沒有報太大期望。“他的易車網是做汽車資訊的，我做的是拚車出行，當時覺得不太靠譜。”宋中傑曾回憶道。
但事實卻出乎宋中傑的意料。
雙方在北京東(dong) 三環的昆侖(lun) 飯店隻談了一個(ge) 小時，李斌就決(jue) 定出手投資。過了一周後，頗有誠意的李斌又和宋中傑約了一頓飯，在飯桌上把估值、金額等投資細節全都敲定了。於(yu) 是在同年2月，易車網完成了對嘀嗒出行的B輪投資，投資金額為(wei) 2000萬(wan) 美元。
此後，李斌又通過易車網、蔚來資本對嘀嗒出行連續三輪加注，蔚來資本也位列後者第一大機構股東(dong) 。天眼查顯示，2015年5月，嘀嗒出行獲得1億(yi) 美元C輪融資，由IDG資本、崇德投資、摯信資本、易車網共同投資。
另據招股書(shu) 披露，2017年8月，蔚來資本管理的上海蔚鬱對嘀嗒出行進行了D輪獨家投資，總額2億(yi) 元人民幣。2018年，嘀嗒出行迎來E輪融資，總融資大約9億(yi) 元。本輪投資中，蔚來資本基金I期認購約3.18億(yi) 元，蔚來資金基金II期認購約1.28億(yi) 元；高瓴大約投資1.28億(yi) ；京東(dong) 集團投資大約1.28億(yi) ；此外還出現了李斌家族信托NBNW的身影。
雖然李斌僅(jin) 在嘀嗒出行擔任非執行董事，但實際上宋中傑曾在2018年邀請他加盟嘀嗒出任董事長一職。由此可見，李斌對於(yu) 嘀嗒出行的重要性不言而喻。
03
造車新貴，正批量投出IPO
嘀嗒的IPO野望，是李斌出行版圖必不可少的一部分。
在圈子裏，李斌常常被稱為(wei) “摩拜單車背後的男人”，當年摩拜創始人胡瑋煒帶著團隊去見了李斌，關(guan) 於(yu) 共享單車的想法，兩(liang) 個(ge) 人不謀而合，當晚，李斌還想出了品牌的名字：Mobike（mobiles和bike的合成詞），中文名為(wei) 摩拜。接過李斌的天使投資後，胡瑋煒便開始創業(ye) 。
後來共享單車大戰行至中局，美團37億(yi) 美元收購摩拜單車，李斌當初投資的146萬(wan) 換回了13.4億(yi) ——兩(liang) 年多近百倍的巨額回報。
不止於(yu) 此，這位出行教父的投資十分深入和廣泛，旗下蔚來資本在近8年時間裏投出了寧德時代、容百科技、嬴徹科技、Momenta、小馬智行、前晨汽車等一眾(zhong) 明星企業(ye) 。其中，Momenta赴美IPO已獲證監會(hui) 備案，有望成為(wei) 李斌的又一個(ge) IPO。
放眼望去，幾位國內(nei) 造車新勢力的掌門人，都不約而同做起了VC，擴大著自己的IPO版圖。
去年12月，知行科技成功登陸港股，其中最引人注意的是理想汽車對知行科技的兩(liang) 輪投資。2017年12月，理想汽車參與(yu) 知行科技Pre-A輪融資。彼時，理想汽車創始人李想進入造車領域不久，開始積累自動駕駛方麵的能力。於(yu) 是，李想決(jue) 定投資知行科技，對理想汽車汽車自動駕駛技術起到補強作用。2020年7月，理想汽車再次參與(yu) 知行科技B輪融資。
時間再回到2022年2月，一紙公告宣告一個(ge) 超級電池獨角獸(shou) 誕生——欣旺達動力獲得新一輪投資，共計19家投資方參與(yu) ，其中罕見聚齊理想、蔚來、小鵬三大造車新勢力。2023年7月，欣旺達發布公告，計劃分拆欣旺達動力至創業(ye) 板上市，最近又傳(chuan) 出赴港上市動態。
小米雷軍(jun) 的IPO成績更為(wei) 亮眼。最新一幕在今年4月，嘉晨電子在湖北證監局辦理輔導備案登記，擬首次公開發行股票並上市。早在2021年，工商信息變更顯示，小米與(yu) 華登科技、華工創投、華策教投一同出現在嘉晨電子股東(dong) 陣容之中。同時嘉晨電子還有另一個(ge) 身份——小米汽車供應商。
猶記得2023年2月，禾賽科技正式登陸納斯達克，成為(wei) 中國激光雷達第一股。在禾賽科技身後簇擁著眾(zhong) 多投資方，其中小米集團在2021年的D輪融資中便是領投方之一，後來又在當年11月追加投資7000萬(wan) 美元。
縱目科技同樣與(yu) 小米淵源頗深。2021年6月，縱目科技正式完成累計金額1.9億(yi) 美元D輪融資，其中D3輪由小米長江產(chan) 業(ye) 基金領投。彼時正值雷軍(jun) 宣布進軍(jun) 智能電動汽車市場，縱目科技由此成為(wei) 小米官宣造車後投資的首家相關(guan) 公司。今年4月，縱目科技也在港交所正式遞交招股書(shu) 。
造車新貴為(wei) 何如此如此熱衷投資？一個(ge) 重要的邏輯在於(yu) 對造車上下遊供應鏈的布局。當汽車核心零部件緊缺對產(chan) 品交付造成影響、致使成本大幅增加，車企化身CVC時，一定會(hui) 圍繞提升供應鏈穩定性、提高工廠交付能力來展開，例如新能源汽車對於(yu) 動力電池、芯片項目的投資。這是一條關(guan) 乎國運的超級賽道，每一個(ge) 環節都蘊含了機會(hui) 。
正如李斌此前所言，在汽車行業(ye) 再一次成為(wei) 科技創新的製高點的大變革時期，中國市場將擁有更多的機會(hui) 。“感謝時代給了創業(ye) 者一個(ge) 非常有想象力的大產(chan) 業(ye) 、大賽道上的創業(ye) 機會(hui) 。我們(men) 與(yu) 其焦慮，不如行動。”
毫無疑問，這群造車新貴的版圖正在蜿蜒遠去。
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