來源：融中財經（ID：thecapital），作者：梔子，編輯：吾人
前不久，“國調基金”二期協同發展基金正式成立，引發市場GP關(guan) 注。一方麵， 在募資“難上難”的當下，315億(yi) 的規模必然吸睛； 另一方麵，這是由中國誠通攜手山西省、北京市西城區以及中國海油、中糧集團、中國中車、中國電建四家中央企業(ye) 共同組建。在 一眾(zhong) 出資方中，最醒目的，還要屬山西——山西政府協調相關(guan) 出資主體(ti) 出資100億(yi) 元。
山西，作為(wei) 煤炭資源豐(feng) 富之地，近幾年，卻是在致力於(yu) 推動傳(chuan) 統能源產(chan) 業(ye) 綠色轉型發展，培育新興(xing) 產(chan) 業(ye) ，試圖改變許多人對山西“煤老板”的刻板印象。此次國調二期協同發展基金，13家出資方中，山西省國有資本運營有限公司控股的公司占6家，山西焦煤集團、華陽集團等都在綠色低碳、硬科技方麵有所參與(yu) 布局。
相較其他山西出資方，杏花村汾酒集團，此前從(cong) 未投過硬科技項目，這次也是作為(wei) LP，首次嚐試跨界投資硬科技。
酒企參與(yu) 股權投資並不少見，像茅台前幾天就一口氣出了100億(yi) 成立兩(liang) 隻基金。這幾年，五糧液、洋河股份、瀘州老窖等也都在積極布局，或參投直投基金，或參設母基金，白酒企業(ye) 已經是創投圈不可忽視一支力量。尤其對GP們(men) 而言，這些沒有返投壓力的出資方，是多麽(me) 的讓人心愛。
01 315億(yi) 超級LP
創投圈對於(yu) 國調基金並不陌生。
國調基金，總規模3500億(yi) ，是2016年經國務院批準國資委委托，由中國誠通牽頭發起設立的“中國國有企業(ye) 結構調整基金”，分三期募集，首期規模1310億(yi) 元。
截至2023年二季度，國調基金累計投資項目近200個(ge) ，交割金額近1500億(yi) 元（一期已投資金1150億(yi) ）。重點投資布局了戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 及未來產(chan) 業(ye) ，80%以上支持央企產(chan) 業(ye) 鏈相關(guan) 企業(ye) 。 在前瞻性戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) 方麵，投資了海爾卡奧斯、歐冶雲(yun) 商等工業(ye) 互聯網項目，中芯國際、合肥長鑫、中科曙光等芯片相關(guan) 企業(ye) ；以及贛鋒鋰業(ye) 、長遠鋰科、洛陽鉬業(ye) 、恩捷股份、力神電池、特來電、威馬汽車等新能源產(chan) 業(ye) 項目。
在私募股權領域，國調基金曆來被視為(wei) 創投圈的超級LP。粗略梳理，其已經出資過中糧資本、招商局資本、中兵投資、五礦創投、CPE源峰、鍾鼎資本等一眾(zhong) 知名投資機構，可謂相當活躍。
實際上，早在2020年12月17日，中國誠通與(yu) 無錫政府簽訂了國調基金二期的投資合作協議，標誌著國調基金二期設立工作正式啟動。根據國調基金整體(ti) 方案，二期基金由中國誠通牽頭與(yu) 地方政府和央企以市場化方式搭建若幹平行基金，總規模不低於(yu) 1000億(yi) 元。
二期首隻平行基金長三角基金於(yu) 2021年正式成立，規模737.5億(yi) 元，注冊(ce) 無錫，由中國誠通攜手無錫，聯合中國移動、中國電信、中國中鐵、中交集團、中國能建、華潤集團、中國電氣裝備集團、招商證券等設立。
此次成立的是二期第二隻平行基金，注冊(ce) 資本315億(yi) 元，重點投向關(guan) 係國家安全、國民經濟命脈的重要行業(ye) 、關(guan) 鍵領域和重大專(zhuan) 項任務，特別是綠色低碳、新一代信息技術、高端製造、現代服務、生物產(chan) 業(ye) 和新材料等戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 。
此次基金 由中國誠通聯合山西省、北京市西城區出資主體(ti) ——金融街集團、金融街資本，以及中國海油、中糧集團、中國集團，中國電建4家央企共同組建。其中，誠通控股認繳100億(yi) 元，持股31.7460%；山西晉昇發展（山西）有限公司認繳70億(yi) 元，持股22.2222%；中國海油（600938）和中糧集團分別出資30億(yi) 元，持股9.5238%；北京金融街集團、金融街資本分別認繳20億(yi) 元和15億(yi) 元。
02 山西母基金“起個(ge) 大早，趕個(ge) 晚集”
值得注意的是，國調二期協同發展基金，山西省政府協調相關(guan) 出資主體(ti) 出資100億(yi) 元。其中 晉昇發展（山西）有限公司認繳的70億(yi) 元，晉能控股、山西焦煤集團、華陽新材料、山西杏花村汾酒、潞安化工分別認繳6億(yi) 元。
山西，物華天寶，人傑地靈。不僅(jin) 有黃河之水天上來，還有魏魏太行耀星空；有汾河流水嘩啦啦，還有小米汾酒老陳醋。而良好的營商環境，以及正在傾(qing) 力打造的長城、太行、黃河三大文化旅遊版塊、康養(yang) 產(chan) 業(ye) 等都讓人們(men) 對山西有了全新認識。 山西省常委常務副省長吳偉(wei) 此前表示，國調二期協同發展基金的成立標誌著山西省與(yu) 中國誠通共謀高質量發展的創新實踐進入實施階段，將進一步撬動社會(hui) 資本、擴大直接融資，培育做大戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) ，為(wei) 山西高質量發展注入新的動能。
在創投圈，山西的“存在感”相對安徽合肥、四川成都等地，顯然不夠看，但其實山西是全國較早開展科技風險投資的省份之一，很早就組建了山西省科技基金總公司。
山西科技基金，隸屬山西文旅，是1993年經山西省政府批準設立的專(zhuan) 門從(cong) 事促進本省科技成果轉化工作的國有投資公司，也 是山西省第一家創業(ye) （科技）風險投資機構。 從(cong) 公開消息看，重點支持了國家級和省級火炬、星火、成果推廣等科技計劃項目近200項，在生物技術、新材料、電子節能與(yu) 環保等領域培育了70多家高新技術企業(ye) 。已投項目包括：中電科新能、青山化工、華元醫藥、澳坤生物、遠東(dong) 特種鋁業(ye) 等。但 大多項目是在2018年以前，近兩(liang) 年投資出手相對並不活躍。 2007年，山西省政府和國家開發銀行共同出資8億(yi) 元簽署了“山西創業(ye) 風險投資引導基金”協議。不過，記者並未查到更多具體(ti) 的基金後續信息。
近兩(liang) 年，在政府設立創投引導基金促進科技創新成為(wei) 新共識的當下。山西也在暗暗發力引導基金，試圖隨大流不掉隊。
2021年，山西晉城經濟技術開發區推動成立穀雨股權投資基金合夥(huo) 企業(ye) （有限合夥(huo) ），這是經山西省晉城市人民政府批準設立的政府引導基金，首期規模10.11億(yi) 元。母基金管理人為(wei) 清大華澍（廈門）投資管理有限公司。2022年11月，山西運城河津市首支產(chan) 業(ye) 轉型升級投資引導基金成立，總規模50億(yi) ，按照“母基金+子基金”運作。首期規模10.01億(yi) 元，由河津市城投公司代河津市政府履行出資人權利，太行(深圳)私募股權產(chan) 業(ye) 基金管理有限公司為(wei) 基金管理人。
值得注意的是， 早在2017年，太行基金就與(yu) 華潤資本、熊貓綠色能源集團、山西證券、中證基金、晉商銀行、浦發銀行太原分行、興(xing) 業(ye) 銀行太原分行、梧桐樹資本、上海複星創富等9家投資機構，簽訂了總規模為(wei) 200億(yi) 元的母基金認繳協議，也標誌著當時山西省省級政府投資基金——太行產(chan) 業(ye) 基金進入了實質性運作階段。
官網顯示，目前，山西太行產(chan) 業(ye) 基金布局了國家、省、市、縣四級基金聯動，在管基金實繳規模超過200億(yi) 元。下設6個(ge) 基金管理公司，對外布局了上海、深圳招商平台，向內(nei) 設立8個(ge) 地市基金管理機構，為(wei) 山西“引資、引智、引資源”。
兩(liang) 個(ge) 月前，山西大同經濟技術開發區首創投資私募合夥(huo) 企業(ye) （有限合夥(huo) ）注冊(ce) 完成，該基金由山西華睿產(chan) 業(ye) 投資發展有限公司與(yu) 北京中和元良私募基金管理有限公司合作設立。采用“母子基金”運作模式，其中母基金規模5億(yi) 元。通過設立專(zhuan) 項子基金、市場化子基金、直投基金等方式開展投資業(ye) 務，重點聚焦現代醫藥、裝備製造、新能源、新材料和通用航空等山西優(you) 勢產(chan) 業(ye) 。
此外，山西“百強企業(ye) ”皇城相府集團，從(cong) 2022年就開始新能源類硬科技投資，已投項目包括鋰離子電池新型高安全複合集流體(ti) 製造商安邁特科技、新型電解質材料研發商藍固新能源。其中，藍固新能源2022年4月A輪是皇城相府第一筆項目投資。
皇城相府集團還作為(wei) LP參與(yu) 了兩(liang) 隻基金：陽城縣產(chan) 業(ye) 轉型升級發展私募股權投資基金（持股11.3%），所屬機構為(wei) 山西創投基金；平陽中教吉何股權投資基金（持股48.78%），所屬機構為(wei) 幾何投資，由原九鼎投資、賽伯樂(le) 投資等投資機構核心高管聯合創立。
03 不要返投的LP酒真香
說回 國調二期協同發展基金的另一山西出資方 ——杏花村汾酒集團。翻閱這兩(liang) 年股權行業(ye) 新聞，不難發現，越來越多上市公司、行業(ye) 龍頭開始涉足私募股權投資。其中，白酒企業(ye) 更是一股不可忽視得新生勢力。
最新的消息要數，前幾天茅台一口氣出資100億(yi) 元，成立兩(liang) 隻基金：茅台招華基金和茅台金石基金，由招商資本、金石投資分別擔任基金管理人，茅台基金公司作為(wei) 普通合夥(huo) 人和執行事務合夥(huo) 人，可參與(yu) 日常事務管理。
茅台做VC實際上已經差不多十年時間。早在2014年，茅台就與(yu) 建信信托合資成立了茅台基金。不過，規模較小，投資也比較低調，隻投了10多個(ge) 項目和幾隻VC子基金，但已投項目卻是星光熠熠，如白家食品、匹克體(ti) 育、鍋圈食匯等項目。尤其，嘉美包裝、李子園、天宜上佳、萬(wan) 凱新材、新巨豐(feng) 等多家公司已登陸資本市場。白家食品在上市輔導中；稻源科技、中國鹽業(ye) 在醞釀IPO。
除了茅台，五糧液瓴，瀘州老窖、洋河股份、今世緣等多家白酒企業(ye) ，也在積極布局。毅達資本、金浦投資、雲(yun) 峰基金、源峰資本等明星機構背後，都帶著濃濃的酒味兒(er) ！
今世緣 年初以1.5億(yi) 出資華泰紫金旗下基金，華泰紫金是華泰證券旗下股權投資的全資子公司。去年6月今世緣還曾出資4500萬(wan) 投資毅達資本“淮安高投毅達貳號”基金。
無獨有偶，去年8月，江蘇洋河股份，也以自有資金30億(yi) 設立全資子公司，並以29.9億(yi) 認購 華泰紫金 的華泰洋河母基金份額。而洋河股份通過旗下蘇酒集團江蘇財富管理有限公司多次作為(wei) LP參與(yu) 股權對外投資。
據不完全統計，洋河投資先後出資了中金資本、弘章投資、金浦投資、雲(yun) 峰基金、星納赫資本、源峰資本等。此外， 洋河還在積極參與(yu) S基金交易。2021年8月，洋河投資以自有資金出資12.8億(yi) 元受讓中國民生信托有限公司持有的上海雲(yun) 鋒新呈投資中心（有限合夥(huo) ）10%份額，成為(wei) 雲(yun) 鋒新呈有限合夥(huo) 人。 這筆交易也讓VC/PE把眼光重新放到企業(ye) LP身上。
其實，最早開始充當LP的白酒廠商，要數瀘州老窖。
瀘州老窖作為(wei) LP參與(yu) 投資的主體(ti) 主要是：四川 金舵投資 、瀘州璞泉私募基金。後者作為(wei) LP投的GP有海爾資本、融璽創投、磐霖資本、分享投資、遂真投資、圖靈資管等。
金舵投資， 2017年，先後出資過力合創投、創鈺投資、開元城投基金、盛世景投資等機構。2021年，認繳出資3億(yi) 人民幣承接了由普羅資本管理的國開裝備基金部分LP份額；6月，旗下5000萬(wan) 元參與(yu) 了紐爾利資本S基金等。這些年， 金舵投資多次支持琨玉資本（前紐交所全球上市部亞(ya) 洲區總經理楊戈創立，與(yu) 高瓴張磊為(wei) 校友）， 共認繳約13億(yi) 元。兩(liang) 期琨玉“同贏係”基金中第一期母基金又作為(wei) LP，投了高瓴資本、博裕資本、天岑投資等機構。
現如今，市場經濟呈複蘇態勢，資本市場也在適應新的轉變。 對GP而言，沒有返投訴求的出資方，與(yu) 追求回報的GP更為(wei) 契合，比如白酒。
近5年來，以酒作為(wei) 主要經營業(ye) 務的企業(ye) 直接控股的對外投資公司共有16家，注冊(ce) 金額達32億(yi) 。從(cong) 投資領域來看，酒企一方麵會(hui) 關(guan) 注和自身主業(ye) 有相關(guan) 性的消費項目上，另一關(guan) 注點會(hui) 落腳於(yu) 醫療健康、半導體(ti) 等戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) 。尤其 2023年前後，酒企跨界投資偏好變化也十分明顯——從(cong) 原本的大消費逐漸轉向硬科技產(chan) 業(ye) 。
像茅台的兩(liang) 隻產(chan) 業(ye) 基金均聚焦新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備領域，縱觀其之前投資，幾乎都在聚焦大消費。再往前一個(ge) 月，五糧液10億(yi) 投資成立了新能源投資有限責任公司，主要就聚焦在光伏、儲(chu) 能行業(ye) 。
白酒在二級市場一直處於(yu) “明星”地位，包括很多投資機構也盯著這些“酒肉朋友”。比如創投集團複星先後入駐金輝、舍得。而隨著白酒行業(ye) 馬太效應增強，頭部酒企不斷向下並購的同時，跨界做LP也是他們(men) 最喜歡的投資。所以，對GP們(men) 而言，這些不要返投的LP，酒是“真香”！
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