來源：直通IPO（ID:zhitongIPO），作者：孫媛
從(cong) 張江風投寵兒(er) 走到港股，59歲創始人8年跑出一個(ge) 創新藥IPO。
時隔50天後，港交所又迎來一個(ge) 創新藥IPO。
9月5日，宜明昂科在港交所主板掛牌上市，發行價(jia) 為(wei) 18.6港元/股，開盤價(jia) 為(wei) 21.2港元/股，開盤價(jia) 較發行價(jia) 上漲13.98%。開盤後呈現上漲的趨勢，股價(jia) 最高達22港元/股，市值最高達82.1億(yi) 港元，隨後有所回落，截至9:37分，股價(jia) 為(wei) 21.1港元/股，較發行價(jia) 上漲13.44%，市值為(wei) 78.75億(yi) 港元（折算為(wei) 人民幣73億(yi) 元）。
來源：百度股市通截圖
作為(wei) 一家成立於(yu) 2015年的臨(lin) 床階段生物技術公司，宜明昂科致力於(yu) 開發腫瘤免疫療法，其擁有的基於(yu) 先天免疫的14款候選藥物的管線，能用於(yu) 治療多種血液腫瘤和實體(ti) 瘤等。其中，正在進行的臨(lin) 床項目有8個(ge) 。
成立8年間，宜明昂科在創新藥賽道頗受一級市場關(guan) 注，在獲張科領弋、禮來亞(ya) 洲、國科嘉和等20餘(yu) 家機構青睞後，估值更是從(cong) 2016年3月的0.71億(yi) 元，飆至2022年的8.29億(yi) 美元，漲超80倍。
而現在這家創新藥屆 的風投寵兒(er) ，從(cong) 張江走到了港股，故事也開始了新篇章。
海歸博士二次創業(ye) ， 8年跑出一個(ge) 創新藥IPO
宜明昂科的故事，還得從(cong) 創始人田文誌講起。
田文誌出生於(yu) 河南開封，在河南醫科大學（現鄭州大學醫學院）免疫學研究生畢業(ye) 後，他曾留校做起了老師，後受到出國潮的影響，他又來到美國北岸大學醫院進行博士後培訓，此外還在康奈爾大學醫學院研究克隆參與(yu) B細胞功能的c-Rel調節基因多年。
畢業(ye) 後，田文誌在一家主要從(cong) 事抗腫瘤抗體(ti) 藥物研發的公司擔任首席研究員，負責研究針對新型腫瘤靶點的單克隆抗體(ti) 藥物。
直到2009年，他回國到杭州參加一個(ge) 留學生交流會(hui) ，接觸到了國內(nei) 一家化學原料藥企業(ye) ，恰逢該企業(ye) 有想法進軍(jun) 國內(nei) 的生物醫藥領域，加上田文誌多年在免疫領域的鑽研，雙方一拍即合，自此開啟了田文誌的回國創業(ye) 之路。
2011年，47歲的田文誌來到張江，先是共同創辦了主要從(cong) 事腫瘤及自身免疫性疾病生物新藥研發的華博生物，擔任該公司總經理一職。但由於(yu) 投資方做原料藥、仿製藥起家，而長期在研發一線的田文誌更想做新藥。最終田文誌選擇離開華博生物，在篤定做創新藥研發的理想下，2015年6月於(yu) 張江再出發，自己出資200萬(wan) 成立宜明昂科。
作為(wei) 一種革命性的癌症療法，腫瘤免疫能通過刺激和激活患者自身的免疫係統來消滅癌細胞。致力於(yu) 開發新一代腫瘤免疫療法，8年來宜明昂科圍繞著固有免疫和獲得性免疫多個(ge) 潛力靶點布局了一係列產(chan) 品，包括以CD47（一個(ge) 關(guan) 鍵的巨噬細胞檢查點）為(wei) 靶點的融合蛋白和多款雙抗，以及CD24（一款先天免疫檢查點）、CD70創新靶點在研藥物等十多款創新候選藥物，及8個(ge) 正在進行的臨(lin) 床項目。
而CD47靶點作為(wei) 近年來的熱門賽道，自然也讓田文誌帶領的宜明昂科備受資本青睞。
來源：宜明昂科招股書(shu)
截至IPO前，宜明昂科已獲得禮來亞(ya) 洲、張科領弋、理成資產(chan) 、洲嶺資本、大灣區基金、張江科投、朗盛投資、貞吉資本、陽光人壽、國科嘉和、創東(dong) 方投資等知名機構的投資，於(yu) 2017年至2022年共計完成6輪融資。
IPO後，創始人田文誌持股18.8%，禮來為(wei) 第二大股東(dong) ，持股11.70%。按照上市後市值為(wei) 73億(yi) 元計算，現年59歲的田文誌身家為(wei) 14億(yi) 元。
來源：宜明昂科招股書(shu)
早期資方“賺”8億(yi) 元，第三大股東(dong) 投資版圖顯現
判斷CD47和CD24靶點具備良好的前景後，眾(zhong) 多投資人選擇拿錢支持宜明昂科。但這其中，最早發現宜明昂科的伯樂(le) ，還屬其三大股東(dong) 張科領弋。
對宜明昂科2500萬(wan) 元的Pre-A輪投資，是於(yu) 曉勇帶領張科領弋的首次出手，也正是這筆出手，讓張科領弋在6年後收獲了一個(ge) 創新藥IPO，獲得了近8億(yi) 的投資回報。
據招股書(shu) ，張科領弋2017年以2500萬(wan) 元投資獲得了35%的股權，認購了120.6萬(wan) 注冊(ce) 資本。2018年4月，張科領弋升帆以2500萬(wan) 元轉讓29.4萬(wan) 元注冊(ce) 資本給龍磐資本、崇德創投、原創客投資、朗盛投資、眾(zhong) 海嘉速及理成投資。
來源：宜明昂科招股書(shu)
隨後在2021年4月，張科領弋升帆第二次進行股權轉讓，以5000萬(wan) 元的對價(jia) 轉讓9.555萬(wan) 元注冊(ce) 資本給Granite Peak和蘇州禮康。
來源：宜明昂科招股書(shu)
通過兩(liang) 次股權轉讓，張科領弋共計套現7500萬(wan) 元。
值得注意的是，2021年，張科領弋思齊在B+輪融資中又認購12.3429萬(wan) 元注冊(ce) 資本，經計算認購總額為(wei) 1002.24萬(wan) 美元（約7286.64萬(wan) 元）。
從(cong) 張科領弋思齊所認購的宜明昂科注冊(ce) 資本的價(jia) 格來看，基本和張科領弋升帆兩(liang) 次股權轉讓所得的對價(jia) 持平。
IPO後，按照宜明昂科市值73億(yi) 元計算，張科領弋11.34%，所持股份價(jia) 值為(wei) 8.27億(yi) 元，減去最初投資宜明昂科的2500萬(wan) 元，張科領弋“淨賺”8億(yi) 元。
而這家宜明昂科上市背後最為(wei) 受益的資方，隨著宜明昂科成功登陸港交所，其投資版圖也開始顯現。
張科領弋作為(wei) 張江本土創投基金，創始合夥(huo) 人於(yu) 曉勇為(wei) 前張江科投投資總監，主要聚焦張江高科技園區早中期生命科技領域投資。
天眼查顯示，截至目前，管理基金達7個(ge) ，公開投資事件為(wei) 20筆，其中除宜明昂科外，在創新藥方向，張科領弋還投資了璃道醫藥、軼諾藥業(ye) 、洛啟生物、領泰生物、賀普藥業(ye) 、領諾醫藥等企業(ye) ，此外，張科領弋在醫療器械上也有所出手，譬如介入式人工心髒瓣膜係統研發商紐脈醫療，甚至還於(yu) 2022年拓寬至AI賽道，投資了專(zhuan) 注視頻智能分析和時空數據管理的新一代AI中台公司閃馬智能。
不難看出，創新藥是張科領弋的核心投資方向。
也正因此，使得“死磕”創新藥物研發的田文誌，尤其對CD47靶點這一當時尚不為(wei) 業(ye) 內(nei) 所熟知的靶點開展蛋白新藥研發的技術自信，使得宜明昂科順利成為(wei) 張科領弋的投資標的，從(cong) 0到IPO進行陪跑。
值得注意的是，即便創新藥的未來很美好，但“從(cong) 0到1”研製出一款創新藥絕非易事，對宜明昂科來說亦是如此。
招股書(shu) 顯示，宜明昂科現時並無產(chan) 品獲準進行商業(ye) 銷售，且並未自產(chan) 品銷售產(chan) 生任何收入。故而於(yu) 往績記錄期間，尚未盈利，且有經營虧(kui) 損。
於(yu) 2021年、2022年及截至2023年4月30日止四個(ge) 月公司分別確認收入510萬(wan) 元、50萬(wan) 元及7.3萬(wan) 元，收入來自於(yu) 2019年與(yu) 一名獨立第三方簽訂的技術轉讓協議項下的授權許可費、銷售細胞株及其他產(chan) 品以及提供檢測服務。
來源：宜明昂科招股書(shu)
同期淨虧(kui) 損分別為(wei) 7.329億(yi) 元、4.029億(yi) 元及1.118億(yi) 元，2年多淨虧(kui) 損總額達12.476億(yi) 元，主要由於(yu) 持續的研發投入及金融負債(zhai) 公允價(jia) 值變動等影響。從(cong) 2021年開始，宜明昂科在研發上的投入累計達到約5.28億(yi) 元，但也因為(wei) 高額的研發投入，擁有了28項已授權專(zhuan) 利和25項專(zhuan) 利申請。
另據弗若斯特沙利文，在全球多個(ge) 開發CD47靶向分子的藥物研發企業(ye) 中，宜明昂科是僅(jin) 有的兩(liang) 家在單藥治療臨(lin) 床試驗中觀察到完全緩解（CR）並具有良好耐受安全性的公司之一。作為(wei) 國內(nei) 首個(ge) 進入臨(lin) 床的SIRPα-Fc融合蛋白，宜明昂科核心產(chan) 品IMM01預計將於(yu) 今年底進入臨(lin) 床Ⅲ期關(guan) 鍵期，具有Best-In-Class的潛力。
這意味雖然宜明昂科尚未商業(ye) 化，但IMM01有望率先衝(chong) 向市場，獲取豐(feng) 厚收益。
全球範圍內(nei) 尚無獲批的先天免疫檢查點靶向療法，預示著一個(ge) 規模巨大且尚未被挖掘的全球市場。田文誌相信，在未來5到10年，中國的生物醫藥領域，尤其是新藥研發領域，會(hui) 有更可觀的前景。
在巨大的市場需求，以及政策、人才、資金的支持，中國創新藥發展環境發展會(hui) 日益成熟，更多資方也會(hui) 湧入其中推動這一股創新熱潮。
於(yu) 宜明昂科們(men) ，IPO或是獲取資金支持並被市場認可的一大步，接下來，持續開發出能夠救命藥才是田文誌們(men) 的詩和遠方。
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