來源：時代財經APP（ID：tf-app） 作者：呂澤強 編輯：王薇薇
入主近十年後，西南證券放棄了這家香港券商。
6月21日晚間，西南證券（600369.SH）公告，公司的全資子公司西證國際投資有限公司（以下簡稱“西證國際投資”）與(yu) 自然人買(mai) 方黃文軒簽訂協議，西證國際投資擬以合計0.90億(yi) 港元向買(mai) 方轉讓其持有的西證國際證券（00812.HK）全部股份和永續證券。
其中，本金規模為(wei) 5.8億(yi) 港元的永續證券交易對價(jia) 為(wei) 1港元。
若黃文軒成功接手西證國際證券，5.8億(yi) 港元的永續證券有無正常付息的可能？對此，時代財經聯係西南證券方麵，但截至發稿時對方未予以回複。
1港元甩賣5.8億(yi) 港元永續證券
上述公告顯示，西證國際投資共持有西證國際證券約27.13億(yi) 股股份，持股比例約為(wei) 74.10%；持有的永續證券本金總額為(wei) 5.8億(yi) 港元。
經信永中和（香港）會(hui) 計師事務所審計，截至2023年12月31日，西證國際證券資產(chan) 總額7.10億(yi) 港元，負債(zhai) 總額7.47億(yi) 港元，淨資產(chan) -0.37 億(yi) 港元，已處於(yu) 資不抵債(zhai) 狀態。
參考了西證國際證券的市值、財務表現和債(zhai) 務情況，以及永續證券的估值，經西證國際投資和買(mai) 方協商，此次交易的西證國際證券股權的轉讓價(jia) 格確定為(wei) 8966.27萬(wan) 港元，永續證券轉讓對價(jia) 確定為(wei) 1港元。
永續證券作價(jia) 1港元“賤賣”，並不出乎意外。近幾年該永續證券已不能正常付息。
據西證國際證券公告，2019年10月15日，西證國際證券發行本金總額為(wei) 5.8億(yi) 港元的永續證券，均由西證國際投資認購，首個(ge) 利息期間分派率為(wei) 每年3.875%，2022年10月15日開始分派率為(wei) 每年3.92%。西證國際證券在永續證券的發行公告中稱，公司可全權酌情選擇將原定於(yu) 分派付款日期支付之任何分派全部或部分延期至下一個(ge) 分派付款日期。
據西證國際證券曆年年報，截至2023年末，其僅(jin) 於(yu) 2021年10月14日向永續證券持有人宣布分派480.30萬(wan) 港元，按此計算分派率僅(jin) 為(wei) 0.83%，遠不及3.875%；而2022年和2023年，西證國際證券沒有宣派分派，2020年年報中也沒有提及分派的相關(guan) 信息。
6月21日的公告中稱，此次交易無需提交公司股東(dong) 大會(hui) 審議，但交易尚需履行相關(guan) 備案及審批程序，另外，交易的先決(jue) 條件還包括買(mai) 方需促使獨立貸款人與(yu) 西證國際證券簽訂融資協議。
截至目前，西證國際證券已累計向西證國際投資支取貸款等值約 1.23 億(yi) 港元。買(mai) 方將促使獨立貸款人與(yu) 西證國際證券簽訂融資協議，由獨立貸款人向西證國際證券提供 0.70 億(yi) 港元獨立融資，用於(yu) 償(chang) 還西證國際投資貸款。
此次交易的買(mai) 方為(wei) 正在申請美國納斯達克上市的DECCA（達藝)控股股東(dong) 黃文軒。據上述公告信息，黃文軒現年36歲，中國香港企業(ye) 家，現為(wei) 智海投資有限公司董事，達藝室內(nei) 設計工程（中國）有限公司董事、行政總裁兼董事總經理。
入主9年“血本無歸”
2014年開始，西證國際投資通過認購港股上市公司敦沛金融（西證國際證券的前身）定向增發股份的方式，以0.28港元/股的價(jia) 格認購不少於(yu) 12.45億(yi) 股並持有不少於(yu) 51%的股份，並由此觸發並實施對敦沛金融的全麵要約收購。
2015年1月6日，西證國際投資完成了對敦沛金融51%股份的收購，按上述認購價(jia) 格計算耗資3.49億(yi) 港元；當年1月27日，西證國際投資完成了要約收購，控股比例上升至73.79%；當年5月，敦沛金融更名為(wei) “西證國際證券”；當年7月，西證國際繼續增持西證國際證券1046.60萬(wan) 股，持股比例增至74.22%。
西南證券2015年年報顯示，截至當年年末，西證國際證券形成商譽近2.55億(yi) 元；當期因收購西證國際證券支付的現金或現金等價(jia) 物為(wei) 5.29億(yi) 元。
2019年，西證國際投資繼續加碼西證國際證券注資。除了上述永續證券外，西證國際證券當年供股募集資金約1.6億(yi) 港元，其中西證國際按74.22%的持股比例認購其中約1.2億(yi) 港元。
不過，自西證國際投資入主以來，西證國際證券業(ye) 績表現慘淡。據Wind數據，2015年至2023年，西證國際證券僅(jin) 2015年與(yu) 2017年盈利，其餘(yu) 年份均有不同幅度的虧(kui) 損，9年期間累計虧(kui) 損超10億(yi) 港元。其中，其2023年的收益為(wei) 0.31億(yi) 港元，淨利潤-0.16億(yi) 港元。此外，西證國際證券最近一次分紅，已是2009年，其連續15年未曾分紅。
僅(jin) 以首次通過定增入股價(jia) 格、2019年的供股價(jia) 格以及認購5.8億(yi) 港元永續證券計算，這9年多來，西證國際投資在西證國際證券身上至少投入了10.49億(yi) 港元。此次交易中西證國際證券股權和永續債(zhai) 的交易對價(jia) 與(yu) 當初的投入金額相比，可謂是九牛一毛。
雖然“血虧(kui) ”，但此次拋售西證國際證券，或也能給西南證券當期帶來收益。
6月21日的公告中提及，此次出售西證國際證券的交易產(chan) 生的收益可能超過西南證券2023年度經審計歸母淨利潤的10%，不過具體(ti) 數據要以最終經審計的財務報告相關(guan) 數據為(wei) 準。
據西南證券2023年年報，其2023年歸母淨利潤為(wei) 6.02億(yi) 元，而對西證國際證券的商譽減值準備也已完全覆蓋其賬麵價(jia) 值，來源於(yu) 西證國際證券的損失已經分攤至多個(ge) 會(hui) 計年份。
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